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好意思联储里濒临通胀握续性的担忧正在加重，这可能让市集对年内降息的预期幻灭。

据追风交游台音讯，摩根士丹利最新发布的研报显露，好意思联储6月会议纪要显露官员们对通胀握续性的担忧加重，无数参会者以为关税可能导致握续通胀并带来预期失稳风险，这一表态比主席鲍威尔在6月记者会上的态度更为鹰派。摩根士丹利预测好意思联储本年不会降息，但2026年将降息175个基点。

关税担忧超预期 通胀风险还是主要考量

本年6月，好意思联储利率决议仍然按兵不动后，鲍威尔在记者会上暗意，关税对通胀的影响可能会愈加坚定，瞻望已往数月将出现一定幅度的通胀压力上升。关税的总体影响有多大、会握续多久、什么本事十足体现出来，皆特别不细则。他对奇迹市集情况舒坦，暗意“劳能源市集并莫得在命令降息。”

在摩根士丹利看来，这一次联邦公开市集委员会（FOMC）的会议纪要更为“鹰派”，而复古鹰派不雅点的最转折内容仍然是——通胀。“大无数参与者”仍然以为关税可能导致通胀握续，并有阻滞通胀预期沉稳的风险。

会议纪要指出，在商讨通胀出息时，参与者属目到关税增多可能对价钱形成上行压力。可是，这些影响的时机、范畴和握续时分存在相当大的不细则性。

该投行臆想，现时有用关税税率约为17-18%，显著高于6月会议时的13%水平。

华尔街见闻著述写谈，6月会议纪要显露，固然一些与会者指出关税将导致物价一次性上升不会影响遥远通胀预期，但大无数与会者以为关税可能对通胀产生更握久的影响。同期，快速变化的经济策略环境使得好意思联储的策略判断变得愈加复杂。特朗普扩大了对好意思国贸易伙伴征收关税的边界，同期在税收、侨民和监管等方面鼓励策略变动，这些皆加重了经济不细则性。

降息有可能，但仍然高度依赖通胀情况

研报写谈，对于现时策略态度，六月会议纪要显露好意思联储对紧缩经由的评估略有软化，将其刻画为“抵制或蔼然紧缩”，而非五月时的“抵制紧缩”。

同期，在评估合适的策略旅途时，“大无数与会者判断本年内镌汰（利率）标的区间……可能是合适的”。但他们为预期的降息设定了以下参考盘算：通胀压力“暂时性或蔼然”、中遥远通胀预期沉稳锚定、或经济活动及劳能源市集景况出现一定疲软。因此，大摩称现时保握耐烦是合理的：

倘若关税向通胀的传导效应低于预期，概况劳能源市集权贵疲软，那么现在预期本年降息一次或屡次的无数东谈主可能竣事其贪图。现时，好意思联储尚不细则哪种担忧更具重量。因此保握耐烦是合理的。

但大摩强调，FOMC的决议高度依赖通胀数据，而非奇迹数据。

FOMC与会者商讨了多种情景，刻画的响应函数高度依赖通胀数据，对奇迹数据的依赖相对较低。

恭候，陆续恭候

大摩证明指出，鉴于经济增长“端庄”、闲隙率“处于低位”、策略具有限制性以及关税影响的高度不细则性，FOMC仍处于不雅望方式，重申他们“有风雅无比条件恭候更多明确性”。

该行保管其预测：2025年不降息，但在2026年当通胀冲击被讲明是暂时性的且实质经济活动因关税手脚花消和生意开销税收而放缓时，将降息175个基点。

华尔街见闻著述说起，FOMC会议纪要显露，大部分好意思联储官员仍以为，好意思国举座经济沉稳，使其在利率转化方面不错保握耐烦。纪要称：

策略制定者以为经济增长“端庄”，闲隙率“处于低位”。与会者一致以为，尽管对于通胀和经济出息的不细则性已有所减少，但在转化货币策略时仍应禁受审慎派头。

联邦基金利率期货合约显露，投资者预期9月和12月将分裂有一次降息。鲍威尔近期公开说话中并未为7月降息铺路，市集精深以为9月更可能成为降息的滥觞。

 

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